作者：魏中原
上市豬企終于實現單月盈利了！
伴隨豬價站穩20元關口，上市豬企7月份生豬銷售量價齊升，新一輪豬周期開始了？
近日，上市豬企紛紛發布7月份生豬銷售簡報，伴隨豬價同比大幅上漲，多家上市豬企均在7月實現生豬銷量、銷售收入同比增長。從當前生豬均價和豬企的完全養殖成本來看，部分上市豬企7月份實現盈利，為年內首個盈利月份。
但自8月以來，A股豬板塊整體表現疲軟，僅有2只個股股價錄得漲幅。面對頭均市值明顯處于歷史低位的豬板塊，市場資金對后市豬價和周期反轉不確定性仍有分歧。
豬價大漲帶動豬企7月收入同比大增
7月份，全國生豬價格首次突破20元/公斤，當月最高漲至近24元/公斤，隨即從高點降至目前約21元/公斤，降幅近13%，目前豬價已在20元關口企穩。中國養豬網顯示，8月11日，全國外三元生豬價格報21.32元/公斤，同比上漲40.36%，環比下跌7.71%。
豬價大漲迅速提振了上市豬企7月份銷售收入，牧原股份（002714.SZ）、新希望（000876.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）、天邦食品（002124.SZ）等上市豬企的7月商品豬價格均超21元/公斤，銷售收入改善跡象明顯。
具體來看，“豬茅”牧原股份7月份銷售生豬459.4萬頭（其中仔豬銷售56.9萬頭），銷售收入104.91億元，商品豬銷售均價為21.33元/公斤，環比6月大幅上漲逾30%。根據牧原股份7月7日披露的調研內容，公司目前生豬養殖完全成本略高于15.5元/公斤。
值得一提的是，牧原股份7月份生豬銷售增速放緩，數量較6月（527.9萬頭）環比下降13%，而銷售收入創下全年單月最高，達104.91億元，也是年內首次單月銷售收入突破百億規模。截至7月末，牧原股份全年共計銷售生豬3587.4萬頭，已超過去年前11個月的銷量水平。
溫氏股份7月的毛豬銷售價格突破了22元/公斤，公司當月共計銷售肉豬132.43萬頭，實現銷售收入34.21億元，同比增長50.97%。
新希望披露7月份實現生豬銷售收入同比大幅增長92.79%，公司7月共計銷售生豬94.23萬頭，同比增長48.44%，銷售均價環比、同比增幅均超30%。最近一期的調研中，新希望表示，預計7月養豬成本在17.4元左右，目標是9月份成本降至17元以下，年底成本在16元左右。
有部分小市值豬企7月份的出欄增速顯著高于大市值豬企。唐人神（002567.SZ）7月生豬銷量8.7萬頭，同比增長109.31%，銷售收入達3.41億元，亦實現同比翻番。唐人神表示，生豬產能逐步釋放，肥豬及仔豬出欄增加，疊加生豬價格企穩上行，推動業績明顯改善。
市場糾結中，反復確認周期反轉
本輪豬周期磨底至今，由于飼料價格高企，豬價位于底部區間時間較長，年初以來已經出現本輪下行周期的第二個“虧損底”，正邦科技（002157.SZ）更是出現了債務違約的情形。伴隨豬價反彈至20元/公斤，令前六個月備受現金流壓力的上市豬企暫時緩了一口氣。
經過短期調整后，豬價下半年怎么走，直接關系到上市豬企全年能否實現業績扭虧。某養殖行業分析師對第一財經記者說，從豬疫苗、能繁母豬存來變化來看，隨著中秋、國慶等傳統消費旺季到來，豬價有望再次步入上行通道。
“本輪周期至今，頭部上市豬企的能繁母豬去化程度約10%。夏季本應是豬肉消費及生豬生長的淡季，豬肉消費端不存在供給不足，但豬價卻在7月創下年內新高，意味著市場可能低估了產能去化的實際情況，階段性供需錯配是7月豬價大漲的主要因素?！鼻笆龇治鰩熣f，在前期壓欄大肥豬陸續出欄的背景下，短期豬價仍存在回調整理的過程。
要指出的是，豬價上漲也帶動了母豬補欄，這與2021年豬價反彈期間的母豬補欄的情況較為相似。7月份部分機構發布的能繁母豬存欄預測顯示，數量整體環比小幅回升，與養殖利潤走高相契合。而母豬存欄是豬價后市的基礎?！吧麴B豬容易追漲殺跌，短期情緒消退后，養殖戶的補欄情緒會進一步回歸理性，母豬存欄不具備大漲的基礎。另外，仔豬價格也是反映產能的重要指標，仔豬7月份震蕩上漲，未出現極端上漲”。
生豬養殖股的走勢主要取決于豬價和能繁母豬存欄量這兩個因素的變化。當前來看，豬價站上階段性高位，生豬養殖企業也處于業績扭虧前夕，這正契合豬周期投資的黃金時點，即當豬價和業績反轉完全兌現之前。
但二級市場資金對豬板塊的態度依然糾結。8月以來，豬板塊24只股股價平均下跌5%，僅順鑫農業（000860.SZ）和大北農（002385.SZ）股價錄得漲幅，金新農、唐人神、傲農生物、鵬都農牧和華統股份的月跌幅均超10%。
“豬板塊調整主要系市場對豬價后市及豬周期會否出現第三次‘虧損底’存在分歧，分歧致使資金表現糾結?！蹦乘侥既耸繉τ浾哒f，“一方面，上市豬企的頭均市值處在歷史相對低位，整體仍位于左側，相比新能源等熱門賽道，賠率低、安全邊際高。實際上，我們在跟蹤豬肉標的時候，也會著重考慮時間成本，豬肉短期邊際供需的影響因素多、波動大。”
實際上，從“去化程度”轉移至后續生豬價格的演繹，豬肉中期（月度、季度）需求是明確的，放眼8月至年底，需求向上的明確程度高于當前水平?！柏i板塊的低估值是根本邏輯，有點類似現在的科技股，即長時間下跌充分釋放估值風險。而豬肉邊際供需改善，將逐步催化股價，建議關注上市豬企的經營管理水平、出欄量增長彈性、出欄量兌現度?！鄙鲜鏊侥既耸空f。
